Solarbe提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，Solarbe不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　三季度業績超預期增長

　　國內最大的節能玻璃供應商

　　光伏產業將成為公司重要利潤增長點

　　當前股價：

　　今日投資個股安全診斷星級: ★★★

　　致力于打造兩大產業鏈

　　中國南玻集團股份有限公司成立于1984年，為中外合資企業。1992年2月，公司A、B股同時在深交所上市，成為中國最早的上市公司之一。經過20余年的發展，集團目前資產規模超過100億元，員工近萬人，是中國玻璃(1.29,-0.05,-3.73%,經濟通實時行情)行業和太陽能行業最具競爭力和影響力的大型企業集團。

　　公司屬于玻璃行業內的大佬級企業，經過25年的經營和發展，形成了目前的4大產業事業部：平板玻璃事業部、工程玻璃事業部、精細玻璃事業部，以及太陽能事業部。圍繞這4大產業事業部，公司分別于深圳、東莞、廣州、成都、天津、廊坊、吳江、宜昌、海南文昌、四川江油等地建立了10大產業基地，并精心打造了兩條完整的產業鏈：一條玻璃產業，另一條則是太陽能和新材料產業。

　　公司從1996年開始了節能玻璃的研發和生產，成為國內最早的低輻射節能玻璃制造商，培育和引導了國內節能玻璃市場，參與多項節能建筑、節能產品的國家標準和行業標準的制定和修訂。隨著產品的不斷創新和產能的擴大，公司一直是國內最大的節能玻璃供應商。

　　2005年，公司積極響應國家節能減排、發展“低碳”經濟的政策，投入巨資全面進入太陽能光伏產業，在可再生能源方面取得重大進展。隨著東莞麻涌綠色能源產業園和宜昌硅材料生產基地的相繼建成投產，公司完成了由高純度多晶硅材料到硅片、太陽能超白玻璃、太陽能電池片及其組件的完整產業鏈的建設，并初具規模。

　　光伏照亮前程

　　自2005年進入太陽能光伏產業以來，公司近兩年在光伏領域投資了包括多晶硅、硅片、電池片、太陽能組件封裝玻璃、組件項目，致力于打造一條集“多晶硅――硅片――太陽能電池組件――太陽能電池”的完美產業鏈。我們認為，公司完整太陽能光伏產業鏈的優勢將逐漸顯現，未來光伏產業必然成為公司一個重要利潤增長點。

　　預計多晶硅下半年可實現銷售。公司及南玻(香港)有限公司分別持有該公司68.97%和25%股權，持股比例總計93.97%。宜昌多晶硅項目2009年進入試生產階段以來，通過生產工藝的不斷改善與優化，生產技術指標均有較大改善，我們預計下半年可實現銷售，預計09-10年產量可分別達到350噸和900噸。

　　太陽能電池項目進展順利。目前公司擁有25MW的單晶硅電池生產線，該項目通過不斷的工藝改進，太陽能電池的轉化效率也提高到17.3%以上，各項性能參數和質量水平已經達到了目前國內同行先進水平。另外，公司還計劃建設年產75MW的生產線。由于市場原因，該項目擬先行投資25MW多晶硅電池線一條。

　　硅片加工項目已動工興建。此外，宜昌南玻160MW硅片加工項目一期60MW項目也于今年6月份啟動。8月17日，宜昌南玻160兆瓦硅片項目正式開工。160兆瓦硅片項目總投資6.95億元，建成后將年產硅片5，000萬片，一期60兆瓦硅片項目預計在2010年一季度全面投產。該項目是南玻集團光伏產業鏈上下游完成對接的關鍵，它的建成將徹底打通南玻集團這一完整的太陽能產業鏈，極大提升集團太陽能產業的綜合競爭能力。

　　三季度業績超預期增長

　　公司近日發布09年第三季度業績快報，第三季度公司實現收入14.8億元，同比增長29.7%，實現歸屬母公司的凈利潤3.16億元，同比增長133.9%。09年前三季度公司實現歸屬母公司的凈利潤5.78億元，基本每股收益為0.47元，略高于市場預期。

　　對此，中投證券指出，8月初浮法玻璃價格的快速上漲是推升公司三季度業績的主要原因。源于房地產投資的恢復和年初部分生產線停產帶來的行業利用率提高，8月份全國各地玻璃價格較二季度末1600元/噸的水平有較大漲幅，其中華南華東玻璃掛牌價格達到2300元/噸，據07年玻璃實際成交價的最高峰2400元僅一步之遙。進入9月份后玻璃價格有所回落，但仍在2000元/噸附近的高位水平。在重油、純堿價格環比二季度變動不大的情況下，玻璃價格的快速上漲帶動了公司盈利能力的快速提升，三季度公司單季度的銷售利潤率達到21.4%，與公司在過去行業景氣周期高點時的盈利水平基本相當。

　　玻璃行業前期大幅停減產是行業轉暖的主要因素，需關注復產進度帶來的不確定性。相較于房地產投資有所恢復的因素，玻璃行業年初部分產能的停產是促成目前較好銷售及庫存情況的更主要原因。目前玻璃行業盈利狀況普遍得到較大恢復，根據國家統計局的數據，5-8月平板玻璃單位重箱產品的稅前利潤達到6.6元/重箱，僅比07年同期水平低1.1元/重箱。在當前玻璃的銷售情況和盈利恢復狀況已超出行業內大多數生產廠家年初預期的情況下，隨著