5月20日，漢能薄膜發電剛好停牌一周年。去年此時，漢能薄膜發電的股價在半小時內暴跌47%，導致其緊急停牌。如今，漢能控股及漢能薄膜發電董事會主席李河君辭去上市公司職務。

作為漢能控股創始人和最富影響力的企業領導者之一，李河君悄然卸職給停牌中的漢能薄膜發電留下了諸多想象空間。他的辭職行動是否是在為公司復牌做準備？他的繼任者也是副手袁亞彬能否帶領由盈轉虧的漢能薄膜發電走出經營困境？

昔日明星企業巨虧122億港元

2015年年初，依據《2015星河灣胡潤全球富豪榜》發布的數據，李河君曾以1600億元的財富超越王健林、馬云成為新晉首富，而隨著漢能薄膜發電集團（下稱“漢能薄膜發電”）的股價從每股1港元上漲至每股9港元，以股價最高點計算，漢能薄膜發電的市值甚至一度超越李嘉誠的長江實業。不過，攀升的個人財富和公司市值在2015年的5月20日這一天戛然而止。

那一天，漢能薄膜發電的股價突然暴跌，短短半小時內跳水近47%，市值蒸發上千億港元，當日10時40分公司緊急停牌。2015年7月15日，香港證監會宣布將漢能薄膜發電強制停牌，并對其進行調查，隨后富時指數公司把漢能薄膜發電剔除出富時中國50指數。

截至目前，漢能薄膜發電仍處于停牌之中，但監管層對于漢能薄膜發電的調查仍在進行。

現在看來，2015年5月20日似乎是漢能薄膜發電命運的轉折點，之后業績下滑、資金匱乏、高管離職、員工辭退等多項風波相繼洶涌而至。

2016年3月31日，漢能薄膜發電披露的2015年年報顯示，全年實現營業收入28.15億港元，同比下降70.73%；凈虧損122.34億港元，同比盈轉虧。這不僅是漢能薄膜發電自2011年借殼上市以來的首次年度虧損，虧損額也是前四年盈利總和的近兩倍。

漢能薄膜發電此前表示，導致公司收入下降及出現虧損的原因，主要在于本公司股票持續停牌，對本公司的聲譽帶來嚴重的負面影響，導致現有及潛在客戶、業務伙伴和供貨商表示欲減少和公司的合作計劃，使公司的盈利能力出現下跌。

與漢能薄膜發電的表述暗合的是，其第三方合作伙伴出現大面積撤退都發生在停牌以后。2015年11月，大型家具商場巨頭宜家英國公司宣布終止與漢能薄膜發電合作。

繼宜家之后，漢能薄膜發電于去年11月宣布，與新華聯控股有限公司在當年2月簽署的股權認購協議最終完成時間由2015年10月31日延后至2016年4月30日。隨著以購置太陽能薄膜生產設備換取價值6.6億美元入股協議的流產，市場當時評論稱，昔日光伏之王李河君已不剩重量級的第三方合作伙伴，而這曾是他打消外界對于漢能薄膜發電真實業績懷疑的最后努力。

此外，根據年報數據，漢能薄膜發電的商譽凈值從2014年的79億元減至0元。商譽減值連同固定資產減值及無形資產減值，三項減值錄得的虧損達到了96.55億港元。

復牌未了局

漢能薄膜發電在年報中，不僅把業績下滑歸咎于“錯誤”的停牌指令，具體到與漢能控股及其聯屬公司之間的26億港元的逾期賬款也要求香港證監會承擔責任。

漢能薄膜發電稱：“香港證券及期貨事務監察委員會指令停止股票買賣，一直沒有任何結論，此事對漢能控股造成重大影響，經營環境惡化導致漢能控股資金緊張，無法償還本公司到期款項。”同時承諾于期內催促漢能控股及其聯屬公司盡快償還所有欠款。

這不是漢能薄膜發電第一次將矛頭直指香港證監會。

在去年6月9日，漢能薄膜發電收到香港證監會的函件，即證監會擬根據香港證券及期貨規則第8（1）條行使權力，要求其提交漢能薄膜發電的母公司漢能控股2011年-2014年的財務報表，以及漢能控股主席李河君的重大未償還貸款詳細情況后，漢能薄膜發電以“涉及漢能控股的內部事務以及李河君的個人事務”為由，表示“無法提供相關文件或資料。”

同時，漢能薄膜發電向香港證監會提供了其公司獨立董事搜集到的與漢能控股關聯交易的有關資料，并提出包括大型重組、削減或終止關聯交易等對策。

顯然，這些努力沒有獲得香港證監會的認可，還是給了漢能薄膜發電以“停牌”的待遇。在停牌后的第一天，漢能薄膜發電強硬回應：擬根據香港證券市場規則第9條，向證監會董事會發出申述，要求取消證監會此前指令，并尋求盡快恢復股票交易。如有必要，漢能薄膜發電還將通過司法途徑，對香港證監會的決定提出反對。

只是，漢能薄膜發電在作“申述”和“申訴”表態后并沒有真的去做。

漢能薄膜發電對香港證監會存在嚴重質疑，但其行動顯然并不激烈甚至是遵循了香港證監會的指令。其年報披露，漢能薄膜發電在2015年沒有新的生產線交付漢能控股，關聯交易相關收入從2014年的59.6億港元下降到2億港元。而且在年報披露的同時，公告李河君辭去漢能薄膜發電董事會主席職務。那么，香港證監會要求提供的李河君的重大未償還貸款事項或許得以一筆勾銷。

也就是說，現在漢能薄膜發電只差提交漢能控股2011年~2014年的財務報表這一個未完事項。如果提交了相關資料且獲得香港證監會的認可，漢能薄膜發電有望很快復牌。如果堅持不予提交，其停牌還會遙遙無期。

更大的不確定性還在于，漢能薄膜發電2015年的業績表現如果在2016年沒有改善，其可能面對的不是停牌而是退市的局面。

香港證券法規定，當公司出現財務困難，嚴重損害其持續經營能力，或導致其部分或全部業務中止經營，以及資不抵債的情形,公司股票將被暫停交易，并進入退市程序。