事件緣起：

　　媒體報道德國可能降低太陽能補貼電價，悲觀估計有可能從2010年4月份開始將下降16%左右，比之前預期的幅度大且開始時間早；

　　2008年的EEG修正案規定屋頂系統補貼電價2009年與2010年各下降8%；地面電站則是10%。

　　結論一：短期沖擊明顯，但中長期影響有限。

　　德國是目前最大的光伏消費國，2007年裝機超過1800MW，占全球的31%，預計2009年這一比例將提高到40%，德國市場的變化對全球光伏產業的發展影響重大；

　　但從長期看，隨著中美以及其他國家太陽能產業不斷發展，德國的占比在不斷下降；

　　因此我們認為此次價格下調如果落實，將對短期的德國市場。

　　結論二：下降后IRR仍10%以上，國內企業和薄膜更收益。

　　對于太陽能電站投資者，內部收益率的變化是最核心的，因此判斷此次價格波動的影響從IRR看最直觀；

　　盡管補貼價格的下降會降低收益率，但同時組件價格和其他成本也在下降，這兩方面同時影響的收益率。

　　根據德國的日照時間、組件價格和貸款利率，按照2美元/w的組件價格，可以測算得內部收益率為11.4%；若組件價格為$1.8/w，內部收益率將提高至15.8%；

　　因此我們認為盡管補貼下降會對產業形成沖擊，但由于組件價格的持續下降，收益率仍在可以接受的范圍內；

　　這引申出另外一個可能的結論，那就是對大型電站而言，在質量合格的前提下，購買更便宜的電池成為當務之急，這對國內企業薄膜企業通提供了新的機會。

　　我們堅定看好太陽能行業的機會，建議買入金晶科技、天威保變、鑫富藥業、中環股份。