事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2017 前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.45~2.91 億元，同比上升60~90%。其中Q3 實現(xiàn)歸母凈利潤0.87~1.04 億元，同比增長50~80%。

點評：

增速略有波動，全年預(yù)計維持高速增長：受新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動，公司近年來業(yè)績持續(xù)快速增長。如果從扣非后歸母凈利潤角度看，前三季度增長52~83%；其中第三季度增長47.6~76.9%。相對前期增速有所回落。我們認為，這主要是由于訂單收入確認節(jié)奏波動造成的短期影響。公司今年大客戶訂單，如珠海銀隆訂單等，主要在二季度獲得，還未到收入確認時點，影響了三季報增速。但對全年業(yè)績表現(xiàn)影響不大。

雙積分政策出臺，補庫存需求促使設(shè)備訂單密集釋放：今年以來，我國對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)支持政策不斷加碼，近期國家又推出了雙積分制，由大水漫灌式補貼鼓勵車企發(fā)展新能源汽車到強制要求車企改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使得政策更有持續(xù)性、更能調(diào)動車企積極性。從雙積分制細則來看，雖讓放松了對于2018 年的要求，但2019、2020 年10%、12%的新能源積分比例要求對于車企來說仍不輕松。車企為完成積分要求會加快新車推出，鋰電需求繼續(xù)走強，設(shè)備訂單將持續(xù)密集釋放。

分布式光伏景氣度提升，光伏設(shè)備是又一業(yè)績增長點：近日，國家能源局新能源司副處長邢翼騰表示：今年裝機容量有望超10GW。長期困擾分布式光伏的土地、融資、并網(wǎng)、補貼問題已陸續(xù)得到解決，隨著補貼的逐年下調(diào)，搶裝需求強勁。公司光伏自動化設(shè)備業(yè)務(wù)近年增長呈加速趨勢，未來幾年隨著光伏+儲能的不斷完善，光伏自動化設(shè)備有望成為公司另一個業(yè)績增長點。

投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2020 年的收入分別為21.05 億元、46.07億元、67.49 億元，凈利潤分別為6.09 億元、12.02 億元、18.11 億元，公司作為國內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，受益下游需求高速發(fā)展，業(yè)績持續(xù)快速增長；分布式光伏的推廣也緩解了光伏的頹勢，光伏設(shè)備業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展，推動公司業(yè)績繼續(xù)攀升。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為90.88 元，相當(dāng)于2017年64 倍動態(tài)市盈率。

風(fēng)險提示：下游需求波動，市場競爭加劇

□ .王.書.偉　 .安.信.證.券.股.份.有.限.公.司