美錦能源2月20日公告，公司于近日獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局關(guān)于公司發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市的附條件批準(zhǔn)，瑞士證券交易所監(jiān)管局同意公司發(fā)行的GDR在滿足慣例性條件后在瑞士證券交易所上市。

美錦能源于去年10月21日發(fā)布公告稱其籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。今年1月，公司GDR申請事宜獲得證監(jiān)會受理。作為全國最大的商品焦生產(chǎn)商之一，美錦能源依托煤化工企業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與技術(shù)積累，正在加速向氫能轉(zhuǎn)型。

從億華通、國鴻氫能計劃港交所上市到美錦能源在瑞士證交所獲批，國內(nèi)氫能企業(yè)融資渠道全面開啟國際化之路。海外上市只為實現(xiàn)全面發(fā)展美錦能源作為全國最大的獨立焦炭生產(chǎn)商之一，公司焦化業(yè)務(wù)的副產(chǎn)品為氫氣，發(fā)展氫能是延續(xù)公司一直以來的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路，美錦能源氫能產(chǎn)業(yè)正與煤焦化產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。目前公司及參控股子公司在氫能方面合計持有專利500余項。此次海外融資，美錦能源是要打破氫能企業(yè)只局限在某一端口的發(fā)展模式，它們需要一大筆錢，實現(xiàn)氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局！

美錦能源近日表示，公司已有較為完整的氫能產(chǎn)業(yè)鏈布局規(guī)劃，上游搭建氫氣“制-儲-運-加-用”產(chǎn)業(yè)鏈；中游搭建從膜電極-燃料電池電堆及系統(tǒng)-整車制造的核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游全力推進(jìn)七大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，即粵港澳大灣區(qū)、長三角、京津冀、環(huán)渤海、能源金三角、中部地區(qū)、云貴川地區(qū)。美錦能源探索了從研發(fā)—生產(chǎn)制造—商業(yè)化應(yīng)用的“氫能源全生命周期”創(chuàng)新生態(tài)鏈，持續(xù)打造具備自主知識產(chǎn)權(quán)的氫能產(chǎn)業(yè)集群。美錦能源已全面啟動“五個一”戰(zhàn)略:“一點(整車制造)、 一線(燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈)、一網(wǎng)(綜合能源供應(yīng)網(wǎng)絡(luò))、一平臺(氫能汽車智運平臺)、一中心(碳資產(chǎn)及大數(shù)據(jù)運營管理中心)”。

其中，“一點”指新能源商用車制造，即佛山市飛馳汽車科技有限公司、青島美錦新能源汽車制造有限公司。在這條從研發(fā)到生產(chǎn)制造再到商業(yè)化應(yīng)用的“氫能源全生命周期”創(chuàng)新生態(tài)鏈上，美錦能源在各個環(huán)節(jié)控股或參股了為數(shù)不少的重要企業(yè)。“一線”，指燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈。在這條產(chǎn)業(yè)鏈上，美錦能源控股或參股的每家企業(yè)均屬于各個環(huán)節(jié)的拔尖者。

比如驪能新能源科技（北京）有限公司專注于新能源應(yīng)用材料研發(fā)與制造的高技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括燃料電池新型擴(kuò)散材料、制氫電解槽水氣擴(kuò)散材料、液流儲能電池擴(kuò)散材料等。北京璞錦科技有限公司成立于2022年5月，專注于燃料電池系統(tǒng)的研發(fā)與制造。公司由北京氫璞創(chuàng)能科技有限公司與山西美錦能源股份有限公司共同出資設(shè)立。團(tuán)隊集合了氫璞創(chuàng)能與美錦能源優(yōu)勢力量。北京德錦供氫科技有限公司主要產(chǎn)品為氫燃料電池汽車用車載供氫系統(tǒng)及氫能專用閥門等部附件。上海翼迅創(chuàng)能新能源科技有限公司作為氫能物料搬運綜合解決方案供應(yīng)商，以氫能和智能為核心，致力于在倉儲、物流、運輸、搬運等領(lǐng)域的推廣及應(yīng)用。

“一網(wǎng)”指綜合能源供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。在制氫端，美錦能源旗下公司有華盛化工、灤州美錦（灰氫），以及京輝氫能（藍(lán)氫），同時與國家能源集團(tuán)旗下的國華投資、京能集團(tuán)等聯(lián)合打造風(fēng)光氫儲一體化的項目（綠氫）；儲運端旗下公司有環(huán)宇京輝，是北京市唯一一家集產(chǎn)氫、儲氫、運氫、加氫于一體的氫能源氣體上游完整產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。“一中心”指碳資產(chǎn)及大數(shù)據(jù)管理運營管理中心

。美錦碳資產(chǎn)運營有限公司負(fù)責(zé)對美錦能源旗下傳統(tǒng)能源板塊碳排放量、氫能板塊碳減排額度進(jìn)行集約化管理，推動美錦全產(chǎn)業(yè)減排工作。“一平臺”指氫能汽車智運平臺。美錦能源旗下小柿子（北京）汽車供應(yīng)鏈管理有限公司，借力股東在氫能領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域布局的優(yōu)勢，將小柿子氫能智運平臺作為氫能全產(chǎn)業(yè)鏈下游車輛運營的重點平臺。2月16日，多家機(jī)構(gòu)到美錦能源進(jìn)行調(diào)研。

調(diào)研活動信息中透露了美錦能源在氫能耕耘現(xiàn)狀。公司目前在北京市、廣東佛山、云浮、山東青島、山西太原、晉中、大同、呂梁、寧夏寧東、河北唐山以及浙江嘉興，合計擁有17座已建成投運加氫站。“十四五”期間規(guī)劃建設(shè)300座，推廣氫燃料電池車超萬輛，每年可減少碳排放上百萬噸。由此可見，美錦能源要實現(xiàn)這些宏偉藍(lán)圖必須要融資，而且但從某一個單項的規(guī)劃融資數(shù)額都不再是小數(shù)。

美錦能源為何選擇海外上市

美錦能源在A股上市的時間很早，1997年5月15日，登陸深交所，發(fā)行了3000萬股，發(fā)行總價1.74億元。截至目前，美錦能源市值419.7億元，低于煤炭行業(yè)445.8億元的平均市值。美錦能源在國內(nèi)上市的業(yè)務(wù)板塊在煤炭領(lǐng)域，對于煤炭這種被視為夕陽的產(chǎn)業(yè)，在國內(nèi)已經(jīng)很難吸引投資者的目光，因此在A股融資已經(jīng)很難融到足夠的資金，來支撐它們的“氫能夢想”。

根據(jù)美錦能源2022年三季度財報數(shù)據(jù)顯示，該公司的長期借款有5個億，應(yīng)付債券有31.05億，長期應(yīng)付款有8.339億，3季度該公司的歸屬凈利潤只有17.12億，該公司籌資凈現(xiàn)金流已經(jīng)達(dá)到了32.38億，而2021年9月的時候，該公司的籌資凈現(xiàn)金流是-22.02億。2022年4月19日晚間，美錦能源發(fā)布定增預(yù)案，擬向35名特定投資者定向募資不超過66億元，其中50億元用于華盛化工新材料項目，6億元用于氫燃料電池電堆及系統(tǒng)項目。項目建成后，美錦能源將具備1萬套氫燃料電池動力系統(tǒng)、50萬KW氫燃料電池電堆和1萬輛氫燃料商用車零部件的生產(chǎn)能力。也就是一年多的時間，美錦能源已經(jīng)在國內(nèi)A股市場融資了一大筆錢，后續(xù)再在國內(nèi)融資的額度有限。選擇在海外上市繼續(xù)融資是美錦能源解決產(chǎn)業(yè)鏈布局的最佳方式。

而選擇在瑞士證券交易所上市，讓人們覺得有點“冷門”，不過，相關(guān)人士認(rèn)為，之所以選擇瑞士，可能是因為瑞士永久中立國的身份，其國家未來的政治風(fēng)險相對較小，不像美國或者其他歐洲國家那樣，萬一在政治上有什么風(fēng)吹草動，可能會受到非常大的影響。國內(nèi)上市or海外上市怎么選？國內(nèi)已經(jīng)有一些氫能企業(yè)選擇了在A股和H股雙上市，以此獲得更多的融資。

但此前在國內(nèi)A股上市，條件非常多，IPO過審是一大難關(guān)，因此一些企業(yè)會選擇在海外上市，當(dāng)公司發(fā)展更好的時候，再回國內(nèi)上市。而不久之前，國內(nèi)上市政策在不久之前發(fā)生了重大改變。在上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在內(nèi)的各市場板塊，全部實現(xiàn)注冊制；注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，與核準(zhǔn)制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。國內(nèi)上市變得容易了，上市的企業(yè)數(shù)量會增加，融資的量可能也會受到一定的影響，但這一切都是市場說了算。

氫能產(chǎn)業(yè)中，跨界的公司很多，已經(jīng)上市的也不少，但如果想要在國內(nèi)市場融資，可以選擇拆分的方式，利用中小企業(yè)注冊制的上市規(guī)則，可以更容易在國內(nèi)資本市場融到錢，然后再考慮走向海外融資。因為從根本上說，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本環(huán)境要更優(yōu)越一些。