光伏行業(yè)預(yù)期回暖,晶硅生產(chǎn)可帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)。

    全球?qū)夥姵氐男枨笤谖磥?lái)仍將保持20-30%的年均增速,在此前提下,國(guó)內(nèi)的光伏行業(yè)預(yù)期將迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。作為上游原材料生產(chǎn)的多晶硅,雖然國(guó)家設(shè)定了3000 噸的建設(shè)規(guī)模,但企業(yè)投資熱情并未受到太大壓制。公司作為晶硅生產(chǎn)設(shè)備的供應(yīng)商,具有新能源概念,可從光伏行業(yè)的高速發(fā)展中獲益。

    公司產(chǎn)品性價(jià)比高,已獲較高市場(chǎng)份額。

    相對(duì)于國(guó)外同類產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)的單晶硅生長(zhǎng)爐價(jià)格僅為1/3左右,具有較高的性價(jià)比,而且公司也在通過(guò)研發(fā)縮短與國(guó)外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的差距。公司硅單晶爐市場(chǎng)保有量的占有率2007 年、2008 年分別為17.36%和18.45%,逐年上升,且位居行業(yè)前列。

    下游客戶中包括江西賽維、億晶光電等光伏電池片廠商,也間接映襯出公司產(chǎn)品的質(zhì)量得到市場(chǎng)認(rèn)可。

    募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)能為主,多余資金可能投入研發(fā)。

    公司的募投項(xiàng)目有三個(gè),主要是針對(duì)目前已占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的單晶硅生長(zhǎng)爐進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張;另外對(duì)于公司剛剛研發(fā)出的多晶硅鑄錠爐進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化投入。第三個(gè)項(xiàng)目是為第一個(gè)項(xiàng)目的主要部件(爐體)進(jìn)行配套。項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,可新增1200 套單晶硅生長(zhǎng)爐產(chǎn)能和150 套多晶硅鑄錠爐產(chǎn)能,總投入約為2.77 億元,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總的年產(chǎn)值13.17 億元。多余募資計(jì)劃投入研發(fā)和兼并。

    建議詢價(jià)區(qū)間14.0-17.5 元。

    我們預(yù)計(jì)天龍光電09、10、11 年的EPS 分別為0.32、0.47、0.70 元,由于創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度較快,我們不以09 年EPS 進(jìn)行相對(duì)估值,而相對(duì)2011年EPS 給予20-25 倍PE,建議詢價(jià)區(qū)間為14-17.5 元。