股海航標每期抓取一個資本市場熱門行業，深入解讀行業政策，細致把脈行業動向，點亮A股價值投資者的航標燈。

產能過剩、低價競爭、海外“雙反”，依然是壓在中國光伏企業身上的三座大山，但在剛剛過去的2016年，光伏企業卻是風風光光地走完了全程。近日，A股光伏發電概念板塊所覆蓋的36家上市公司陸續公布了2016年年度業績預告，業績預喜的公司占比高達九成。

2016年是否會成為光伏行業的轉折年，從此徹底走出“死海”，重新開始行業發展的下半場?2017年光伏板塊是否可以再續輝煌?

上半場：藍海變死海

如果比“財富過山車”，沒有哪個行業的起伏能比得過光伏行業落差。僅5年光景，一個行業捧出了幾個首富，最終又讓首富們落得一地雞毛。

2007年，光伏行業的高收益與高增長點燃了投資激情;2008年、2009年、2010年光伏的市場需求增速分別高達20%、70%、110%，快速增長的市場使得投資蜂擁而至，31個省區市均把光伏產業列為優先扶持發展的新興產業;600個城市中，有300個發展光伏，100多個建設光伏產業基地，中國已然成為全球光伏制造第一大國。

政府補貼、資本熱捧、財富誘惑，暴富神話催肥了整個光伏行業，導致產能嚴重脫離了市場需求。據公開數據顯示，2011年，全球光伏需求量20GW，但中國光伏行業的產能已接近40GW。

嚴重過剩的產能直接導致價格暴跌、庫存激增、債務高企，更加禍不單行的是海外“雙反”讓脆弱不堪的光伏行業雪上加霜，全行業在2011年第三季度就陷入前所未有的“寒冬”，市場一片蕭條。

裁員、賣地、破產、倒閉、自殺、跑路……短短5年時間，一個新興的藍海轉眼變成了一片死海。

雖然2013年國務院發布 《關于促進光伏產業健康發展的若干意見》，各相關部門落實《意見》，配套措施繼續完善，光伏貿易糾紛得到有效處理，但光伏企業的窘境并沒有因此緩解。

直到2015年，大部分企業收入和利潤雙雙增長取得不錯的業績。將光伏這盤死棋走出活眼兒的關鍵是從出口拉動型變為內需拉動型。其實，光伏敗局除了地方政府大肆鼓勵和資本過度熱捧外，市場結構不合理是重要原因。國內太陽能產業過分依賴外部，“三頭在外”的特點較為明顯，主要生產設備及部分原料依賴進口，加工貿易占比較高，主要產品銷售也是依賴外部市場。

2015年底，中國光伏發電累計裝機容量4318萬千瓦，成為全球光伏發電裝機容量最大的國家，為中國光伏制造業提供了有效的市場支撐。

下半場：“6·30”興奮劑

2015年12月發布 《關于完善陸上風電光伏發電上網標桿電價政策的通知》規定，我國一類、二類資源區的地面光伏電站分別降低0.1元、0.07元，三類資源區降低0.02元。通知限定，2016年1月1日以后備案并納入年度規模管理的光伏發電項目，執行2016年光伏發電上網標桿電價。2016年以前備案并納入年度規模管理的光伏發電項目于2016年6月30日以前仍未全部投運的，執行2016年上網標桿電價。也就是說，只要在“6·30”大限之前搶裝成功，就可以享受當前的優惠電價。

此通知快速拉動了光伏內需，致使2016年前6月光伏裝機量達到22吉瓦，超過2016年預設目標18.1吉瓦。

國家能源局最新披露數據顯示，截至2016年底，中國光伏發電新增裝機容量3454萬千瓦，累計裝機容量7742萬千瓦，新增和累計裝機容量均為全球第一。

“搶裝潮”讓光伏企業賺得盆滿缽滿。Wind數據顯示，2016年光伏行業已披露年報預告的31家A股上市公司業績，僅有兩家公司出現虧損，在29家實現增長的公司中，有9家預計2016年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅將超過100%。

在數據的表象下，中國經濟時報記者也觀察到，在這波行情中，僅是下游光伏電站建設與運營環節，利潤最為豐厚，但困擾電站運營企業的限電和補貼拖延問題也依然存在。上游硅料、硅片環節產能依舊過剩，中游電池片、電池組件環節低價競爭，海外“雙反”未緩解。去年前6個月，我國太陽能光伏電池對歐洲出口額同比下降28.4%。所以很難說，在政策刺激后，2017年光伏是不是又是一波沖高回落?

國聯證券：2016年末出臺的光伏標桿電價調整政策中，分布式光伏補貼0.42元/KWh未作調整，表明了國家對分布式的鼓勵態度。預計2017年分布式仍將增長50%以上，裝機量有望達6GW，占新增裝機的比例超過20%。建議關注分布式光伏運營商及單晶產業鏈龍頭。

興業證券：分布式光伏有望在2017年繼續提速，步入快速發展的黃金期。預計2017年新增裝機或達25GW左右，基數效應將致使同比增速回落。

太平洋證券：國內主要光伏廠商為了規避國內政策趨緊的風險，把戰略目標轉向了海外市場，特別是印度、東南亞和非洲等電力基礎設施嚴重匱乏，但需求量大的國家和地區。

國金證券：分布式光伏項目相對地面電站的投資吸引力將大幅提高，開發企業的人力、財力、金融機構的融資重心都將向分布式項目傾斜，而這種快速的規模化及融資成本的降低，將加速分布式光伏發電度電成本的下降，進而有望從2018年開始逐步實現用戶側的平價上網。

天風證券：“十三五”期間，分布式光伏帶動園區、優質屋頂等資產受資本追逐;一二產業聯動，實現扶貧增收、土地增收和產業的增收，具有優質水面、林區等第一產業資源的企業具備資源優勢;2020年實現發電側平價，提前布局先進工藝的企業將占據技術先發優勢。

申萬宏源香港：看空光伏。目前光電需求不足，光電搶裝潮帶來的新增電力有待消納。