近日，2020中國光伏行業(yè)年會(huì)在義烏舉行，會(huì)議聚焦于“十四五”期間光伏裝機(jī)規(guī)模、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步及工藝優(yōu)化方向包括電池技術(shù)路線、大尺寸方向推進(jìn)等。基于“2030年碳達(dá)峰”、“2060年碳中和”的大背景，在新能源發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)上調(diào)預(yù)期之下光伏行業(yè)長期成長空間良好，“十四五”期間國內(nèi)裝機(jī)高速增長愈發(fā)明確。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著新能源浪潮來襲，國內(nèi)光伏行業(yè)未來十年仍將大踏步前進(jìn)，光伏裝機(jī)容量年均復(fù)合增長率將保持15%以上。光伏行業(yè)在明年脫離補(bǔ)貼之后，將展現(xiàn)出超預(yù)期的成長性，行業(yè)標(biāo)的將迎來業(yè)績和估值的雙提升。

事件驅(qū)動(dòng) 光伏裝機(jī)預(yù)期上調(diào)

據(jù)協(xié)會(huì)最新預(yù)測：“十四五”期間國內(nèi)年均新增規(guī)模在70-90GW，全球年均新增規(guī)模在222-287GW。各環(huán)節(jié)技術(shù)均有重大突破，多晶硅能耗大幅下降且品質(zhì)大幅提升，硅片薄片化、N型化已成行業(yè)共識，電池新技術(shù)路線的持續(xù)推進(jìn)及182/210大規(guī)模量產(chǎn)或?yàn)橹鞴シ较颍M件功率實(shí)現(xiàn)跨越式提升。此外，2020年我國光伏制造規(guī)模穩(wěn)健增長，出口額受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降及疫情影響有所下滑但出口規(guī)模穩(wěn)步向上，全球光伏產(chǎn)業(yè)重心進(jìn)一步向中國轉(zhuǎn)移。

12月12日，國家主席習(xí)近平在氣候雄心峰會(huì)上發(fā)表講話，強(qiáng)調(diào)到2030年，中國單位GDP二氧化碳排放相比2005年下降65%以上;非石化能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右;森林蓄積量相比2005年增加60億立方米;風(fēng)電、太陽能發(fā)電2030年裝機(jī)總量達(dá)1200GW以上。

市場此前預(yù)期未來五年我國光伏年均裝機(jī)50-60GW，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)本次對裝機(jī)預(yù)期較過往有明顯上調(diào)。按照中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測下限 (全球年新增222GW)，并假設(shè)全球80%光伏組件產(chǎn)自中國，則測算“十四五”期間我國年均光伏玻璃需求達(dá)1250萬噸左右，即相較于2019年(614萬噸)翻倍。此外，截至到2019年我國雙玻組件滲透率仍不足20%，雙玻組件能夠提升單位功率組件玻璃用量30-60%，判斷雙玻組件滲透率提升將進(jìn)一步支撐光伏玻璃需求增長。

市場前景 光伏需求持續(xù)增長可期

2020年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體政府、大型能源/裝備企業(yè)、金融市場，對清潔能源尤其是光伏的認(rèn)知覺醒，疫情之后的“綠色復(fù)蘇”理念流行全球。

國金證券表示，根據(jù)全球各主要國家/地區(qū)光伏發(fā)展和裝機(jī)情況，預(yù)測2020-2025年全球光伏新增裝機(jī)分別為111GW、154GW、183GW、229GW、267GW、313GW，年均復(fù)合增速約23%。

分地區(qū)來看，我國“十四五”期間國內(nèi)將全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，根據(jù)減排大目標(biāo)和規(guī)劃指引，假設(shè)未來五年國內(nèi)用電量將在大基數(shù)下實(shí)現(xiàn)中速增長，對應(yīng)2020-2025年新增光伏裝機(jī)分別為40GW、58GW、64GW、92GW、106GW、125GW，年均復(fù)合增速26%。

美國現(xiàn)有政策足夠支撐光伏裝機(jī)增長，拜登上任后，若能夠通過ITC延期等積極政策手段實(shí)現(xiàn)美國清潔能源轉(zhuǎn)型的更大激勵(lì)，則未來五年美國市場光伏需求可能較原預(yù)期提升一倍以上，我們保守假設(shè)2020-2025年新增光伏裝機(jī)分別 為 14GW、22GW、24GW、27GW、31GW、39GW，年均復(fù)合增速23%。

歐洲歷來是推廣可再生能源的排頭兵，盡管用電量增速較低，但若2030年減排目標(biāo)從40%提升到60%的提案得到嚴(yán)格執(zhí)行，則存量火電、核電仍有巨大替代空間，保守假設(shè)2020-2025年新增光伏裝機(jī)分別為23GW、30GW、39GW、44GW、52GW、54GW，年均復(fù)合增速19%。

在全球光伏電站容配比持續(xù)提升的大趨勢下，2021年150GW至160GW的裝機(jī)量預(yù)測將對應(yīng)180GW以上的組件需求，2025年的組件需求則有望達(dá)到360GW至400GW。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，到2025年，可再生能源在新增發(fā)電裝機(jī)中占比將達(dá)到95%，光伏在所有可再生能源新增裝機(jī)中占比將達(dá)到60%。在2030年政策目標(biāo)約束下，“十四五”的光伏發(fā)電需求將遠(yuǎn)高于“十三五”。在政策支持與技術(shù)進(jìn)步催化下，光伏度電成本在過去十年下降82%，是成本下降最為迅速的可再生能源，經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢明顯。隨著平價(jià)上網(wǎng)的推進(jìn)，行業(yè)周期性顯著弱化，未來將進(jìn)入市場化發(fā)展大周期。

投資機(jī)會(huì) 行業(yè)標(biāo)的迎來估值提升

東北證券表示，在過去十年的發(fā)展中，可再生能源成本快速下降，2010年至2019年全球范圍內(nèi)光伏發(fā)電、光熱發(fā)電、陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電項(xiàng)目加權(quán)平均成本分別下降了82%、47%、39%和29%，其中光伏發(fā)電降本最為顯著。且全球光伏中標(biāo)電價(jià)屢創(chuàng)新低，在眾多國家已成為最具競爭力的電力產(chǎn)品，已逐步邁向平價(jià)時(shí)代，將在能源革命中擔(dān)當(dāng)“舉旗者”。我國光伏產(chǎn)品全球最優(yōu)，且各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一，基本實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化。2020年我國光伏累計(jì)裝機(jī)量預(yù)計(jì)將達(dá)240GW以上，隨著新能源浪潮來襲，國內(nèi)光伏行業(yè)未來十年仍將大踏步前進(jìn)，光伏裝機(jī)容量年均復(fù)合增長率將保持15%以上。

此外，東北證券指出，光伏平價(jià)漸近，持續(xù)看好能源革命浪潮下光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，更高的目標(biāo)指引將助力行業(yè)加速發(fā)展。建議投資者積極把握光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇，重點(diǎn)推薦一體化布局領(lǐng)先的隆基股份、晶澳科技，重點(diǎn)布局大尺寸方向的通威股份、東方日升以及逆變器細(xì)分領(lǐng)域龍頭陽光電源。

國金證券認(rèn)為，2020年光伏板塊的上漲伴隨對以往估值折價(jià)的部分修復(fù)，但遠(yuǎn)未達(dá)泡沫化程度，預(yù)計(jì)隨著“平價(jià)驅(qū)動(dòng)全球需求及龍頭業(yè)績增長”的邏輯逐步兌現(xiàn)，2021年光伏板塊的整體估值水平仍有一定提升空間，圍繞“十四五”新能源發(fā)展的政策制定和清潔能源政策的推進(jìn)或是階段性催化劑。

同時(shí)，國金證券建議基于 “超額增量”邏輯和預(yù)期差角度，布局2021年光伏板塊機(jī)會(huì)，其中“超額”來源于三種途徑：技術(shù)路線變化：玻璃、電池設(shè)備;集中度提升：組件、玻璃、逆變器、硅料;單W價(jià)值量、單位產(chǎn)能收入&盈利提升：玻璃、跟蹤支架、膠膜。核心推薦標(biāo)的：隆基股份、信義光能、福萊特、通威股份、陽光電源。

華金證券則提出，光伏行業(yè)在明年脫離補(bǔ)貼之后，將展現(xiàn)出超預(yù)期的成長性，行業(yè)標(biāo)的將迎來業(yè)績和估值的雙提升。重點(diǎn)推薦隆基股份、愛旭股份、通威股份、晶盛機(jī)電、福斯特，建議關(guān)注中環(huán)股份、上機(jī)數(shù)控、金博股份、福萊特。